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明牌首饰:三位一体化的珠宝品牌运营商

佚名

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 评级机构:招商证券 分析师:王薇

  明牌珠宝是我国大陆珠宝首饰行业的知名企业,凭借“品牌经营+自主设计+连锁销售”三位一体的经营模式,在快速成长的珠宝首饰行业,成为大陆地区生产铂金和黄金饰品的领先企业。

  具有一定的品牌优势,市场占有率较领先。公司最早主要从事铂金饰品的设计、生产和销售,后经过资产重组,业务延伸至黄金饰品和镶嵌饰品,形成了较为丰富的产品维度。近年来,通过主打品牌经营,公司在黄金、铂金和镶嵌饰品领域的品牌知名度及市场占有率已位居前列,其中铂金饰品销售额连续三年位列业内第一。品牌效益的显现及渠道的稳步扩张成为推动公司增长的原动力,2008-2010年公司收入和净利润年均复合增长率分别达到19.15%和58.53%。

  完整的产销一体化产业链保证公司在业内的领先地位。在我国首饰珠宝行业景气度持续提升的良好背景下,受益于居民收入水平提升、消费结构升级,公司凭借“品牌经营+自主设计+连锁销售”三位一体的盈利模式,有效实现了产业链的全控制,品牌价值的塑造,配合自主设计生产以及初具规模的营销网络,促进了公司盈利水平的持续提升。

  借助募投项目实现产能瓶颈突破、研发水平的提升及渠道的稳步扩张。公司募集资金主要投向营销网络建设、扩充珠宝首饰产能和提升公司研发设计能力项目,建成后可新增5家直营店、180家专柜,1.65万平方米的厂房以及1家研发设计中心和2家工作室。产能的扩张与研发设计能力提升的同时,营销渠道的同步扩张,是公司综合竞争实力长期得以提升的保障。

  盈利预测与估值:公司目前的营销网络规模具有一定的优势,未来依托完整的产业链及募投项目相应效益逐步释放,预计将实现稳步快速的增长,预计2011-2013年的EPS分别为1.24、1.55、1.95元/股。在综合考虑行业估值水平、公司市场地位及未来成长性等因素,合理二级市场价格可给予11年25-30倍PE,合理价格为31.10-37.32元。

  风险提示:黄金及铂金等原材料价格波动风险;经营性现金流不稳定风险。
回页顶 ■版权声明 来源:21CN财经综合  点击:321  时间:2011-4-14
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